3R Genus Hedge FIM – Carta Mensal Agosto/2021
Prezado Investidor,
O 3R Genus Hedge FIM (GH) rendeu 1,21% em agosto (+285,3% do CDI). No ano a performance acumulada é de +3,88% (+188,4% do CDI). O fundo mantém um patamar de risco bem baixo, com volatilidade anualizada no ano de 2021 até agora de 1,02% e de 2,19% desde o início do fundo.
Os ativos de risco tiveram um mês de performance positiva ao redor do mundo. Foi um mês de bastante volatilidade com dados de atividade mais neutros nos EUA, continuidade do movimento mais intervencionista do governo chinês nas empresas de tecnologia e afins, e no final do período um discurso bem dentro do esperado do presidente do FED, sinalizando retirada dos estímulos monetários iniciando-se provavelmente no final deste ano, mas sem perspectiva de alta de juros.
As commodities tiveram de maneira geral mês de queda, com destaque para o minério de ferro que caiu aproximadamente 12%. Isso ocorreu em função de dados mais fracos de atividade na China.
Apesar do crescimento de casos e internação em algumas regiões do mundo em função da variante Delta, parece que a pandemia já não é o fator mais relevante para determinar a evolução da atividade econômica e do preço dos ativos.
O Brasil foi o destaque negativo em termos de performance dos ativos de risco. A preocupação com a situação fiscal, alta da inflação, dados piores de atividade e potencial crise de energia impactaram o preço dos ativos.
Nós temos sempre “advogado” por uma postura mais cautelosa, e insistido na visão de que os riscos não estão devidamente precificados pelos ativos no Brasil. As projeções de crescimento econômico e de lucros das empresas nos parecem excessivamente otimistas. A situação é de um equilíbrio para lá de tênue, e a probabilidade de eventos adversos com consequências negativas difíceis de administrar é alto. O cenário hoje nos parece pior ainda do que há alguns meses.
E tudo isto num período em que a liquidez global e preços de commodities nos favoreceram muito. Como temos falado também, em algum momento o cenário global vai deixar de ser tão favorável, e aí as coisas podem ficar ainda mais difíceis.
Se não bastassem todos os problemas estruturais, podemos nos deparar com uma crise séria de energia. E esta possibilidade agora começa a entrar no radar dos investidores de maneira geral.
Continuamos focando em oportunidades de arbitragem, que são muitas, e estar preparados para um possível ajuste de preços mais relevante.
