![\"\"](\"http:\/\/www.3r-invest.com.br\/3rinvest\/wp-content\/uploads\/Carta-Mensal-New.jpg\")
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Prezado Investidor,<\/p>\n
O 3R Genus Hedge FIM (GH) rendeu 0,25% em maio (+71% do CDI). No ano a performance acumulada \u00e9 de +2,64% (+162% do CDI).<\/p>\n
Os ativos de risco tiveram um m\u00eas de performance mista ao redor do mundo, as bolsas americanas levemente positivas, quedas na \u00c1sia, performance mista na Europa e uma queda mais significativa no Brasil.<\/p>\n
A reabertura das economias j\u00e1 \u00e9 uma realidade, mas os dados continuam a mostrar uma melhora n\u00e3o linear. Chamou muito a aten\u00e7\u00e3o a forte queda no rendimento impl\u00edcito nos t\u00edtulos do tesouro americano. Parece refletir uma janela \u201ct\u00e9cnica\u201d de menor oferta de t\u00edtulos novos pelo governo e FED, mas tamb\u00e9m alguma preocupa\u00e7\u00e3o com atividade econ\u00f4mica para frente, e maior confian\u00e7a na aposta de \u201cinfla\u00e7\u00e3o passageira\u201d.<\/p>\n
Outro destaque do m\u00eas foi o \u201cataque\u201d do governo chin\u00eas sobre as empresas de tecnologia do pa\u00eds. Os movimentos do governo chines t\u00eam chamado nossa aten\u00e7\u00e3o a algum tempo, e este \u00faltimo faz sentido com tudo o que temos visto por l\u00e1. A mudan\u00e7a de postura do governo americano no que se refere a geopol\u00edtica e depend\u00eancia de produtos chineses, e o grande poder concentrado na m\u00e3o do atual primeiro-ministro, algo que poucas vezes se viu, est\u00e1 resultando numa corre\u00e7\u00e3o de rota em termos de liberdades permitidas no pa\u00eds, e sobre sua inser\u00e7\u00e3o global.<\/p>\n
\u00c9 um movimento lento, mas com dire\u00e7\u00e3o certa, e que em nossa opini\u00e3o vai levar a um maior isolamento, menor crescimento e tens\u00f5es geopol\u00edticas mais frequentes e agudas.<\/p>\n
Aqui no Brasil al\u00e9m da influ\u00eancia neutra do cen\u00e1rio global, a preocupa\u00e7\u00e3o com a perspectiva fiscal continua a influenciar o pre\u00e7o dos ativos. No \u00faltimo dia do m\u00eas a bolsa teve forte queda e a curva de juros futuros forte alta ante a possibilidade de quebra do teto de gastos, ou um drible na regra, para acomodar uma expans\u00e3o no programa Bolsa Fam\u00edlia e gastos n\u00e3o antecipados pelo governo com os tais precat\u00f3rios.<\/p>\n
Al\u00e9m desta possibilidade espec\u00edfica, a melhora recente na arrecada\u00e7\u00e3o e revis\u00e3o para melhor do d\u00e9ficit prim\u00e1rio do ano, junto com a maior presen\u00e7a de pol\u00edticos do chamado \u201cCentr\u00e3o\u201d dentro do governo, parece ter aberto a possibilidade de maiores gastos para frente.<\/p>\n
Nosso cen\u00e1rio estrutural n\u00e3o mudou com os dados e not\u00edcias do \u00faltimo m\u00eas. N\u00e3o esperamos uma recupera\u00e7\u00e3o linear e com acelera\u00e7\u00e3o constante, como nos parece ser o cen\u00e1rio de muitos por aqui. Os problemas estruturais v\u00e3o voltar a ser relevantes, passado o ponto mais agudo da crise de sa\u00fade.<\/p>\n
Aos poucos vamos ver uma liquidez menos abundante no mundo. E aqui, o impacto de um maior custo de capital. A popula\u00e7\u00e3o est\u00e1 bem endividada, e o desemprego real ainda \u00e9 muito alto, e deve ter lenta recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Passado um per\u00edodo de ajustes nas cadeias produtivas e de forma\u00e7\u00e3o de estoque, vamos ver a real situa\u00e7\u00e3o da economia e da demanda por bens.<\/p>\n
O quadro institucional no pa\u00eds piorou muito, temos um poder Legislativo ruim, sem boas lideran\u00e7as e querendo simplesmente se perpetuar no poder. E um Judici\u00e1rio ativo, politizado e sem compromissos positivos para o pa\u00eds. Tudo isto pode parecer muito distante da realidade das empresas de bolsa, mas vai acabar chegando na realidade do dia a dia de uma maneira ou de outra.<\/p>\n
Continuamos focando em oportunidades de arbitragem, que s\u00e3o muitas, e estar preparados para um poss\u00edvel ajuste de pre\u00e7os mais relevante.<\/p>\n
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