![\"Carta](\"http:\/\/www.3r-invest.com.br\/3rinvest\/wp-content\/uploads\/Carta-Mensal-1024x379.jpg\")
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Prezado Investidor,<\/p>\n
O 3R Genus Hedge FIM (GH) rendeu 0,22% em janeiro (142% do CDI). Em 12 meses o fundo a performance acumulada \u00e9 de +10,85% (+392% do CDI), e de +27,09% (+321% do CDI) em 24 meses.<\/p>\n
Neste m\u00eas os ativos de risco desvalorizaram um pouco, e taxa de juros subiram na maioria dos mercados. O BRL tamb\u00e9m se desvalorizou contra o d\u00f3lar.<\/p>\n
No final do m\u00eas, o movimento de investidores individuais americanos na compra de a\u00e7\u00f5es em que fundos de investimento tinham grande posi\u00e7\u00e3o vendida sacudiu o mercado, aparentemente for\u00e7ando alguma redu\u00e7\u00e3o de risco dos fundos, e chamando a aten\u00e7\u00e3o para o momento especulativo dos mercados em geral.<\/p>\n
O novo governo americano tomou posse, mas ainda n\u00e3o conseguiu dar velocidade aos planos de suporte \u00e0 economia.<\/p>\n
No Brasil, os dados da economia real do final de 2020 e in\u00edcio de 2021 mostram um varejo perdendo for\u00e7a e a ind\u00fastria que vinha acelerando revertendo um pouco a tend\u00eancia. Al\u00e9m disto, a forte acelera\u00e7\u00e3o no n\u00famero de casos e mortes por COVID-19 for\u00e7ou a medidas de restri\u00e7\u00e3o de movimenta\u00e7\u00e3o, o que n\u00e3o ajuda na recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O processo de vacina\u00e7\u00e3o no Brasil come\u00e7ou, mas ainda muito lento e deve ser estender por muitos meses at\u00e9 ter um efeito mais efetivo. Nos EUA o come\u00e7o foi lento, mas parece ganhar velocidade e j\u00e1 a sinais positivos em n\u00famero de interna\u00e7\u00f5es. Na Europa a velocidade de vacina\u00e7\u00e3o, como no Brasil, \u00e9 lenta tamb\u00e9m.<\/p>\n
O consenso de mercado continua bem otimista com a\u00e7\u00f5es, com commodities, com base no tal do reflection trade<\/em>. Muito dinheiro sendo empurrado para o risco, aceitando taxas de retornos cada vez mais baixas e antecipando perspectivas de crescimento muito altas.<\/p>\n Acreditamos que ao longo do ano vamos ver uma recupera\u00e7\u00e3o mais s\u00f3lida nos EUA, com recupera\u00e7\u00e3o nos setores mais afetados pela restri\u00e7\u00e3o de mobilidade como servi\u00e7os, restaurantes, lazer e turismo. O quanto os setores de bens dur\u00e1veis podem de alguma maneira deixar de se beneficiar pela \u201cvolta\u201d dos gastos com estes itens \u00e9 algo a acompanhar.<\/p>\n O pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es parece antecipar muito desta recupera\u00e7\u00e3o, e nada do custo de como foi feita, mas no ambiente atual \u00e9 dif\u00edcil antecipar o que levaria o investidor a ser mais cauteloso na an\u00e1lise do risco que est\u00e1 disposto a tomar. Parte do tal \u201ccusto\u201d vir\u00e1 com a redu\u00e7\u00e3o\/retirada das pol\u00edticas hiper estimulativas dos bancos centrais, o que por si s\u00f3 j\u00e1 mudar\u00e1 a percep\u00e7\u00e3o de liquidez abundante e for\u00e7ar\u00e1 uma vis\u00e3o mais realista.<\/p>\n Aqui no Brasil, como j\u00e1 escrevemos antes, o cen\u00e1rio parece mais complicado do lado da economia real. A lentid\u00e3o na vacina\u00e7\u00e3o s\u00f3 torna as coisas ainda mais dif\u00edceis.<\/p>\n Parece ter se formado algum consenso aqui de que os novos presidentes de C\u00e2mara e Senado, supostamente mais alinhados com o governo, v\u00e3o levar adiante uma agenda liberal e reformista. Para n\u00f3s, o hist\u00f3rico das pessoas liderando executivo e legislativo n\u00e3o corroboram com esta vis\u00e3o. Al\u00e9m disto, as lideran\u00e7as do legislativo n\u00e3o t\u00eam nenhum hist\u00f3rico de boa rela\u00e7\u00e3o e compromisso com as pessoas e a agenda do executivo atual. Tudo \u00e9 poss\u00edvel, mas preferimos de alguma maneira esperar para ver.<\/p>\n Nos parece prov\u00e1vel que votem o or\u00e7amento de 2021, a PEC Emergencial, ou alguma coisa em seu lugar que ache espa\u00e7o para a volta de algum programa social emergencial, talvez a independ\u00eancia do BC. A reforma tribut\u00e1ria \u00e9 poss\u00edvel, mas se for boa tem efeito mais qualitativo de longo prazo. A mais importante de todas, uma reforma administrativa com cortes efetivos do custo da m\u00e1quina do governo, e privatiza\u00e7\u00f5es, nos parecem bem menos prov\u00e1vel. E se a economia n\u00e3o for bem por muito tempo, vamos ver os novos l\u00edderes do Congresso se distanciando rapidamente do Executivo.<\/p>\n N\u00e3o nos parece um ambiente que d\u00ea suporte para as empresas serem precificadas em bolsa com o n\u00edvel de pr\u00eamio ou antecipando crescimentos poucas vezes visto, que \u00e9 o que o mercado est\u00e1 fazendo.<\/p>\n As distor\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os, como falamos na carta passada, v\u00e3o ficando maiores e geram oportunidades. Mas \u00e9 um ambiente que exige muito cuidado com a tomada de risco na nossa leitura, porque as corre\u00e7\u00f5es dos excessos s\u00e3o dif\u00edceis de antecipar e tendem a ser violentas.<\/p>\n
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