![\"Carta](\"http:\/\/www.3r-invest.com.br\/3rinvest\/wp-content\/uploads\/Carta-Mensal-1024x379.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
Prezado Investidor,<\/p>\n
O 3R Genus Hedge FIM (GH) rendeu -0,02% em novembro. No ano, o fundo est\u00e1 acumulado em +10,67% (+410% do CDI).<\/p>\n
Os ativos de risco no mundo todo tiveram performance muito positiva, o que dada nossa vis\u00e3o mais cautelosa, tornou o m\u00eas mais desafiador. Come\u00e7amos com uma performance bem negativa, mas ao longo da segunda metade tivemos bom desempenho na carteira de L&S e no direcional oportun\u00edstico.<\/p>\n
Nos surpreendeu a performance dos ativos de risco ap\u00f3s as elei\u00e7\u00f5es americanas. Nenhuma an\u00e1lise anterior ao resultado tra\u00e7ava uma perspectiva t\u00e3o positiva considerando uma vit\u00f3ria dos democratas sem o controle do Senado. Vale lembrar que o resultado ainda n\u00e3o est\u00e1 definido, j\u00e1 que ainda existem duas posi\u00e7\u00f5es no Senado a serem ocupadas.<\/p>\n
Mas os investidores decidiram precificar um cen\u00e1rio bem positivo, considerando que Biden vai ser capaz de implementar programas relevantes de investimento e incentivos governamentais, sem conseguir aumentar impostos. A leitura do impacto disto para emergentes tamb\u00e9m nos surpreendeu um pouco, prevaleceu a vis\u00e3o de valoriza\u00e7\u00e3o de comodities e um cen\u00e1rio bem mais favor\u00e1vel para crescimento das economias emergentes.<\/p>\n
Por \u00faltimo, o resultado da efetividade das vacinas em testes preliminares tamb\u00e9m foi lido como muito positivo, e levaram a revis\u00e3o de crescimento econ\u00f4mico global para 2021 para a maioria dos analistas\/economistas.<\/p>\n
Como j\u00e1 escrevemos algumas vezes, uma de nossas \u201cm\u00e1ximas\u201d na gest\u00e3o \u00e9: temos nosso cen\u00e1rio e nossa opini\u00e3o macro estrutural de m\u00e9dio e longo prazo tanto global como local, mas no dia a dia (curto prazo) n\u00e3o nos cabe estar certos, mas sim conseguir gerar ganhos seja qual for o que o mercado decidir precificar.<\/p>\n
Trabalhamos muito no m\u00eas para conseguir executar isto da melhor maneira poss\u00edvel.<\/p>\n
Primeiro, o resultado da elei\u00e7\u00e3o no Senado americano ainda n\u00e3o est\u00e1 definido. Mas \u00e9 verdade que mesmo que as duas posi\u00e7\u00f5es que faltam sejam democratas, a maioria democrata seria muito t\u00eanue.<\/p>\n
De qualquer maneira, o mercado precifica algo muito positivo, aonde s\u00f3 os fatos positivos acontecem (programas de suporte \u00e0 economia muito grandes), e nada negativo (impostos, maior regula\u00e7\u00e3o), nem as consequ\u00eancias negativas destes programas de incentivos gigantescos.<\/p>\n
A leitura positiva para emergentes tamb\u00e9m nos parece remontar ao ciclo de emergentes iniciados no come\u00e7o dos anos 2000, deixando de lado as diferen\u00e7as relevantes em termos de ponto de partida e da configura\u00e7\u00e3o dos mercados emergentes na \u00e9poca e agora, a brutal diferen\u00e7a na composi\u00e7\u00e3o do PIB de cada pa\u00eds e entre os pa\u00edses. Entre o ano 2000 e o ano 2010 a exporta\u00e7\u00e3o brasileira de min\u00e9rio de ferro dobrou em volume, e os pre\u00e7os do produto multiplicou algo entre 4x e 5x. Nos parece pouco prov\u00e1vel algo semelhante. Ser\u00e1 que s\u00f3 o fluxo financeiro (liquidez abundante no curto prazo) pode gerar algo parecido?<\/p>\n
Mas no final, a ind\u00fastria financeira ganha muito mais recomendando aos clientes para tomar riscos, esta \u00e9 uma for\u00e7a muito relevante sempre puxando os ativos de risco, e isto se repete agora. E nos \u00faltimos tempos contando com o apoio \u201cinusitado\u201d e robusto dos bancos centrais.<\/p>\n
Em algum momento a m\u00e1gica vai deixar de funcionar, o estoque do m\u00e1gico pode se esgotar e parece pouco claro quem vai poder \u201csubstitu\u00ed-lo\u201d. Enquanto isto, a m\u00fasica continua tocando e as cadeiras est\u00e3o ali dispon\u00edveis.<\/strong><\/p>\n Localmente foi um m\u00eas de poucas novidades. Os problemas continuam muito relevantes, mas muita gente prefere fingir que nada acontece. Infla\u00e7\u00e3o no atacado alt\u00edssima come\u00e7a a contaminar a infla\u00e7\u00e3o ao consumidor. Nada evoluiu em termos de reformas, medidas fiscais etc.<\/p>\n
![\"\"](\"http:\/\/www.3r-invest.com.br\/3rinvest\/wp-content\/uploads\/CliqueAqui.png\")
<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"