![\"Carta](\"http:\/\/www.3r-invest.com.br\/3rinvest\/wp-content\/uploads\/Carta-Mensal-1024x379.jpg\")
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Prezado Investidor,<\/p>\n
O 3R Genus Hedge FIM (GH) rendeu +1,27% em abril (+445.7% do CDI). No ano, o fundo est\u00e1 acumulado em +8,77% (+673% do CDI). Foi um bom m\u00eas, mais pr\u00f3ximo do que tentamos ser o normal do fundo ao longo do tempo.<\/p>\n
Em Fevereiro\/2020 o fundo recebeu o rating 5 estrelas pela Morningstar.<\/strong><\/p>\n Nosso objetivo \u201cnormal\u201d continua sendo entregar um retorno nominal ao ano entre 10% e 12%, com um n\u00edvel de risco baixo (volatilidade anualizada atual entre 2% e 2,5% – esperada a longo prazo entre 2% e 5%). O hist\u00f3rico do fundo desde que assumimos a gest\u00e3o (Fev\/2018) \u00e9 bem melhor do que isto, e vamos sim continuar a buscar aproveitar momentos como este do come\u00e7o de 2020 para entregar retornos mais altos. Mas num cen\u00e1rio \u201cnormal\u201d de mercado e com as taxas de juros nos n\u00edveis atuais, estes 10% a 12% j\u00e1 s\u00e3o uma meta at\u00e9 um pouco agressiva dado o perfil de risco.<\/p>\n Conseguimos capturar uma parte do movimento de recupera\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os em bolsa no come\u00e7o do m\u00eas, mas zeramos nossas posi\u00e7\u00f5es bem cedo, dado nosso ceticismo com os impactos da crise na economia real. Neste m\u00eas os ganhos vieram todos das posi\u00e7\u00f5es direcionais, fizemos muito pouco L&S e o resultado foi negativo.<\/p>\n O n\u00edvel de incerteza sobre o cen\u00e1rio global e local continua muito alto. Por isto temos evitado grandes posi\u00e7\u00f5es. Mas passado algum tempo da eclos\u00e3o da fase aguda da crise no Ocidente, todos os an\u00fancios de lockdown<\/em> pelo mundo, e os planos de ajuda governamentais, nossa leitura continua de muita preocupa\u00e7\u00e3o e expectativa de impactos na economia real maiores do que o mercado parece precificar.<\/p>\n N\u00e3o est\u00e1 claro como ser\u00e1 feita a reabertura. J\u00e1 d\u00e1 para vislumbrar que ser\u00e1 bem gradual. Mas o que nos parece mais relevante, olhando o que aconteceu nos locais que j\u00e1 reabriram, inclusive na China, \u00e9 que o consumidor deve voltar muito lentamente. Em v\u00e1rios locais vimos varejistas que reabriram, decidindo fechar novamente dada a inviabilidade do neg\u00f3cio nos patamares de vendas que estavam alcan\u00e7ando.<\/p>\n O mercado aparenta trabalhar com uma vis\u00e3o \u201cconsensual\u201d de que, a partir de Maio, as principais econ\u00f4micas ocidentais come\u00e7am a relaxar as restri\u00e7\u00f5es, e at\u00e9 o come\u00e7o do 3T20 o mundo volta a estar todo \u201caberto\u201d.<\/p>\n Os impactos em emprego j\u00e1 s\u00e3o mais vis\u00edveis nos EUA, onde os dados s\u00e3o divulgados com muita frequ\u00eancia e tem bom grau de confiabilidade. Em outras partes do mundo os dados ainda s\u00e3o limitados.<\/p>\n Continuamos achando que esta \u00e9 a pior crise vista, e com sa\u00edda\/solu\u00e7\u00e3o mais complexa. Junto a tudo isto temos um cen\u00e1rio pol\u00edtico bem incerto em v\u00e1rios pa\u00edses relevantes. Temos falta de boas lideran\u00e7as.<\/p>\n A economia em 2021, na grande maioria dos pa\u00edses, n\u00e3o deve voltar \u201cao normal\u201d, ou a n\u00edveis pr\u00e9-crise, como lemos muito nas \u00faltimas semanas. Isto deve levar v\u00e1rios anos, na nossa opini\u00e3o.<\/p>\n O mundo est\u00e1 ficando mais pobre, e n\u00e3o parece fazer sentido que os ativos ganhem valor neste contexto.<\/strong><\/p>\n Num primeiro momento comentamos que pela primeira vez em muito tempo v\u00edamos ativos que pareciam realmente baratos. Passado um m\u00eas desde a \u00faltima carta, n\u00f3s estamos um pouco mais em d\u00favida, talvez o impacto nos resultados das empresas seja mais severo do que esper\u00e1vamos, e o pre\u00e7o n\u00e3o seja realmente atrativo.<\/p>\n
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